Hva sier forskningen?
Over 50 års empirisk forskning viser at systematiske innsidekjøp – særlig fra ledelse i mindre selskaper – historisk i snitt har vært etterfulgt av meravkastning relativt til referanseindekser. På Oslo Børs publiseres slike handler som børsmeldinger (ofte knyttet til primærinnsidere/PDMR).
- Flere innsidere kjøper i samme periode
- Kjøpet øker eierandelen tydelig (ikke bare symbolsk)
- Kjøpet skjer etter kursfall
- Kjøper er CEO, CFO eller styremedlem
- Selskapet er small- eller mid cap (ofte mindre analysert)
Kort oppsummert
Forskningsbildet kan grovt oppsummeres slik: innsidekjøp er i snitt mer informative enn salg, men verdien ligger ofte i filtrering og kontekst.
Innsidetips er bygget rundt nettopp dette: å strukturere børsmeldinger og gjøre det enklere å følge de signalene som oftere vurderes som mer relevante.
Folkelig sagt: Vi gjør “innsidesporet” litt mer håndterlig – uten å love noe som helst.
1) Kjøp er ofte mer informative enn salg
En vanlig forklaring i litteraturen er at salg kan skyldes mange forhold som ikke handler om utsiktene for selskapet (skatt, privat forbruk, risikospredning, opsjoner). Kjøp innebærer ofte at personen faktisk øker risikoen sin i aksjen.
På Oslo Børs ser man ofte at salg kan være knyttet til opsjonsprogrammer, skatt og privat økonomi – som gjør signalet mer blandet.
2) Filtrering betyr mye
Rå innside-data inneholder ofte rutine og “mekaniske” handler. Når man filtrerer bort støy og ser etter mer uvanlige kjøp, blir signalet ofte tydeligere.
Typiske filtre (i nøktern språkdrakt) handler om: rolle (hvem kjøper), relativ størrelse (øker beholdningen mye?), og konsensus (flere kjøp samtidig).
På Oslo Børs kan dette være ekstra nyttig fordi meldingsflyten kan være tett, og det er lett å miste oversikten uten et system.
3) Hvorfor small- og mid cap ofte skiller seg ut
Mange studier finner at sammenhengen mellom innsidekjøp og senere meravkastning oftere er synlig i mindre selskaper. Vanlige forklaringer er lavere analysekning, lavere likviditet og større informasjonsasymmetri.
Norsk variant: I mindre selskaper kan markedet bruke lengre tid på å “prise inn” ny informasjon – og derfor kan innsideaktivitet få større betydning.
Hvordan Innsidetips bruker dette i praksis
Innsidetips er laget for å være nyttig uten å være masete. Vi tar utgangspunkt i at det finnes mye støy i rådata, og gjør det enklere å filtrere og følge med på signaler som ofte trekkes frem i forskning og praksis.
Kilder og videre lesing
Under er et utvalg sentrale publikasjoner innen forskning på innsidehandel. Vi lenker primært til DOI (original publisering/publisher), og der det er nyttig: NBER/SSRN (arbeidsversjoner).
Klassikere
- Jaffe (1974) — Special Information and Insider Trading — DOI
- Seyhun (1986) — Insiders’ profits, costs of trading, and market efficiency — DOI
- Lakonishok & Lee (2001) — Are Insider Trades Informative? — DOI (NBER working paper: w6656)
Filtrering: støy vs. signal
Hvem kjøper?
- Jeng, Metrick & Zeckhauser (2003) — Estimating the Returns to Insider Trading: A Performance-Evaluation Perspective — DOI
- Wang, Shin & Francis (2012) — Are CFOs’ trades more informative than CEOs’ trades? — DOI
- Ravina & Sapienza (2010) — What Do Independent Directors Know? Evidence from Their Trading — DOI (NBER: w12765)
Rapportering / regelverk og markedseffekt
- Brochet (2010) — Information Content of Insider Trades Before and After the Sarbanes–Oxley Act — DOI
Tips: Hvis du vil, kan vi lage en egen “Les mer”-seksjon med 3–5 linjer “hva fant studien” under hver kilde (i samme nøkterne tone).
Avgrensning
Innsidetips gir ikke investeringsråd. Dette er en nøktern oppsummering av generelle funn som ofte går igjen i forskning på innsidehandel.
Markeder endrer seg. Historisk mønster er ikke garanti. Bruk data som støtte – ikke som fasit.
Spørsmål vi ofte får
Betyr dette at innsidekjøp alltid gir meravkastning?
Hvor kommer informasjonen fra på Oslo Børs?
Hvorfor er salg ofte mer støy?
Klar for å prøve?
7 dager gratis. 59 kr / mnd. Ingen binding.